杏彩体育官网瑞尔特：智能马桶出口有望放量自主品牌强势延续可期

杏彩体育登录瑞尔特为卫浴代工龙头，智能马桶收入功勋半壁山河。海表订单正在终端补库及新增智能马桶代工出口下希望回暖，自帮品牌强势高增希望延续。

23H1公司海表贩卖收入2.8亿元/同比-8%，占总收入28.8%，咱们估计该交易下滑受海表需求疲弱及去库影响。咱们以为海表订单希望显现回暖，首要基于：

近期美联储降息预期升温，若落地将推进欧美地产贩卖及家居贩卖需求拐点向上，同时目前海表家具库存处于低位，美国度具从22H2不断去库，23年8月到达近年来低值-12%，若需求好转，希望进入被动去库或主动补库阶段。公司是冲水组件环球龙头，咱们估计海表订单希望受益于下游渐渐补库及需求回暖。

环球智能马桶景心胸较高，遵循GII预测，2022-2028年环球智能马桶市集领域年均复合增速11.4%，新兴市集智能马桶排泄率仍处于低位；同时，我国事环球卫生陶瓷出口大国，拥有供应链本钱上风，遵循中国陶瓷网及《陶瓷天下评论》，2021年中国卫生陶瓷出口量正在环球/亚洲总出口量占比为49%/77%。公司智能马桶工夫履历当先，且与头部表资卫浴品牌有持久配合，咱们估计公司智能马桶代工出口希望进入生长期，且利润率较优。

遵循奥维云网，2023年智能马桶一体机线年智能马桶排泄率按保有量计约为12%，比拟海表成熟国度日本/韩国/美国排泄率90%/60%/ 60%尚有很大空间。

咱们看好公司自帮品牌高增不断验证，现在市占率还处于低位。产物端，公司产物矩阵分明杏彩体育官网，2023H2新品UX6/ UX8/ A60补全3500/5000/6000三个价位段，12月公司天猫旗舰店贩卖额TOP3为F3/A2/UX8，抖音旗舰店贩卖额TOP1为UX6。渠道端，电商不断高增，双十一厨卫品牌贩卖额天猫/抖音区别排名第5/第2，线下招商开店亨通睁开。

智能马桶代工出口放量不足预期；行业比赛加剧；地产摇动危机；智能排泄率提拔不足预期；原原料代价摇动；大客户订单摇动；自帮品牌延长不足预期；用度投放超预期等杏彩体育官网。